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巴曙松：警惕理財產品「地雷」陸續引爆 北京新浪網 (2016-03-20 15:30)
21世紀經濟報導 張夢潔 北京報導
2016-03-20 11:48
中國銀行業協會首席經濟學家、香港交易所首席中國經濟學家巴曙松在中國人民大學3月19日舉辦的「中國宏觀經濟論壇宏觀經濟月度數據分析會」上提醒，現在融資環境較寬鬆、利率也在走低，因此今年資產荒的狀況還將持續。
「資產荒是去年開始流行出來的一個詞，並不是說有錢買不到資產，而是流動性在寬鬆，而你相對來說收益比較高的那部分資產變得稀缺了，所以出現了一個短期的預期收益和資產供給之間的缺口，這叫資產荒。但是今年我覺得隨著去槓桿、去產能的逐步推進，很多理財產品『地雷』會陸續引爆，今年要做投資防範『踩地雷』是一個很重要的課題。」巴曙松說。
為何這種狀況還會延續？巴曙松認為，從債券市場而言，從去年開始已經陸陸續續有一些違約，打破剛性兌付信貸 財力證明，今年的債券市場違約會回歸常態化，債券市場發債的主體多元化，所以它出現違約很正常。
其次，「地雷」或出現在互聯網金融產品。巴曙松說，前幾年大量快速發展的互聯網金融產品，很高收益水平的這些理財產品，它的資金最終流向主要是，三四線房地產、產能過剩的上遊行業，以及產生不了現金流的中西部地區的地方平台項目。
「所以如果我們還觀察到一個非常重要的數據，信貸 財力證明整個利率市場的下降，按道理來講你的財務成本、融資成本是下降的，但是這信貸 財力證明些產能過剩行業，三四線城市的房地產行業財務成本大幅上身，這就說明它沒有可能從利率下降中獲得成規的官方融資，而是通過市場化的高利息的付很多成本，（所以）財務成本是在上升的。」巴曙松解釋說。
因此，巴曙松判斷，隨著現在去產能、去槓桿的推進，這些隱性風險將會顯性化，即理財產品的「地雷」會被陸續「引爆」，對應的實體面就是配置的資產——前幾年是從正規金融體系裡面獲不到金融支持的那一部分加槓桿企業和市場主體。
「資產荒這個現象的出現，其實也是結構性的，是金融結構的不匹配導致的。」巴曙松說，未來資產荒的一個趨勢是回報水平慢慢回落到合理水平，同時拉高市場槓桿的部分，隨著信貸 財力證明去產能、去槓桿和違約的正常化，因為無風險會信貸 財力證明拉得很高，所以逐步回歸常態化之後，這一部分拉高市場利率的主體逐步消失之後，整個市場的供應就會回歸常態。
這對於金融機構來說，將是一個非常重要的挑戰。
「現在有一個說法，銀行業到今年這個環節才真正要做銀行。」巴曙松說，這意味著在原來利率管制、牌照管制的環境下，銀行其實不需要太多的專業能力。現在利率已經市場化，是真正需要考驗銀行識別實際經濟運行中的金融需求，然後把它轉化為比如說非標準化的產品、標準化的產品，再進行準確的風險定價，通過適當銷售渠道提供給投資者的階財經觀察：阿根廷新政府經改成效幾何 北京新浪網 (2016-03-20 22:54)
新華社布宜諾斯艾利斯3月19日專電財經觀察：阿根廷新政府經改成效幾何
新華社記者葉書宏 趙燕燕
去年年底馬克里領導的中右翼變革聯盟以微弱優勢贏得大選，結束阿根廷延續12年的左翼政黨執政歷史。新政府自去年12月10日上台至今已滿百日，期間推行的一系列市場化改革措施備受矚目，但根除經濟頑疾仍需時日。
馬克里接手權力時面臨嚴峻的內外部經濟環境：大宗商品價格下跌導致貿易收支惡化，外儲銳減使得貨幣貶值壓力加大；債務違約官司未了，使阿根廷難以重返國際信貸市場；財政赤字不斷擴大，貨幣超發導致通脹加劇；最大的貿易夥伴巴西陷入經濟衰退……馬克里經濟團隊開出的藥方概括為：開放貿易、匯率鬆綁、緊縮財政和借債脫困。
過去一百天，馬克里頒布一系列經濟改革措施：取消外匯和進口管制，實行「有管理的浮動匯率制」；取消玉米小麥出口關稅，把大豆出口稅從35％降至30％。兩項措施刺激了農產品出口貿易，外匯儲備壓力稍有緩解，但並非沒有代價。大豆出口稅率下調將導致政府每年損失近10億美元稅收，取消外匯管制導致比索大幅貶值，雖利於出口但進口成本大幅上漲加劇通脹，2月通脹率超過4％。
為遏制通脹，政府對貨幣和財政政策進行調整。貨幣政策方面，將短期存款利率從28％提升至38％，比索收益率提升降低了美元購匯需求，減緩了比索貶值速度；此外回收比索流動性，緩解了通脹壓力。財政政策方面，大力削減財政赤字。2015年財政赤字佔國內生產總值比例預計在7．1％左右，未來幾年逐年下降到2019年實現預算基本平衡。
新政府上台伊始即對上屆政府公共部門進行審計，砍掉功能重複或效率低下的部門，減少公務員人數，削減政府開支。削減公共服務補貼，提高水電煤氣價格。此外，逐步優化補貼結構，向最貧困和弱勢群體轉移慮社會對緊縮政策承受度，新政府承諾延續甚至擴大一些福利制度如提高退休金和家庭子女撫養補助等，提高收入所得稅徵收門檻。
「節流」的同時新政府努力「開源」，加速農產品出清庫存，還同西方銀行達成融資協議獲得約60億美元短期融資。為爭取外國投資，馬克里取消資本管制和進口限制，展現親市場政策取向；改善同鄰國貿易關係，推動南共市與歐盟儘快簽署自貿協定。
雖然投資者普遍看好改革措施，但緊縮性調整的負面效應開始顯現。數據顯示，1月阿根廷經濟活動指數同比下降2％，工業和建築業也出現下滑。與此同時，通脹預期居高不下。此外，外匯管制取消后比索大幅貶值，新政府上台以來比索貶值57％。
多數經濟學家認為，經濟要實現「軟著陸」，外部融資支持至關重要。2月底，阿政府與美國「禿鷲基金」達成總額為46．53億美元的違約債務償還原則協議，為重返國際融資市場邁出關鍵一步，阿財政部為此將發行150億美元新的主權債券籌資還債。
執政和在野黨多數議員認同簽署協議的必要性，但對如此巨大的負債規納能造成的長期後果表示擔憂。該協議已在眾議院獲得通過，還有待參議院表決。政府能否在下月中旬協議執行最後期限到來前成功發行債券還是未知數。朗廷酒店72億貸款獲14家銀行周小川:發展資本市場 降企業借貸
2016-03-21 00:15:41 經濟日報 記者蔡敏姿／綜合報導
周小川 報系資料照
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鼓勵民間儲蓄投入股本融資 解決業者高槓桿問題 衝刺實體經濟
分享中國人民銀行（大陸央行）行長周小川昨（20）日表示，大陸經濟槓桿率偏高，特別是企業部門借貸比率占國內生產毛額（GDP）比重過高，希望通過資本市場發展，讓更多資金進行股權投資，減少企業對借貸槓桿依賴性。
鳳凰財經報導，周小川昨天出席國務院研究發展中心舉辦的「中國發展高層論壇2016年會」時指出，大陸資本市場仍舊有很大發展空間，同時也有很多工作要做，應從三方面看待陸企的高槓桿率。首先，大陸居民儲蓄率高，一般國家儲蓄占GDP 20%至30%，大陸卻占46%。儲蓄的錢多，走銀行買債券債務融資就高一些。
第二，大陸資本市場發育晚，90年代初才出現，總融資額較低，民間融資也相對薄弱；第三，大陸是改革開放致富比較快的國家，但總體民間積累和財富比較少，所以使用民間財富變為股本融資機會比較少，這幾個因素加起來導致借貸比率高。
周小川表示，要解決此問題的重要方法就是加快發展資本市場，使民眾儲蓄更大的比率投入股本融資。
他指出，大陸作為這麼大的經濟體，基層金融服務總體來講還是不足。當局歷來強調金融要為實體經濟服務。如果金融業不能更加發展、提供更普遍服務，提供更符合市場需求產品，實體經濟就會受到限制。
一財網報導，周小川分析，大陸金融機構過去數量較少，品種較少，不能滿足對經濟發展提供金融服務需要。大陸有三家政策性機構：國開行、進出口銀行及農發行，三家資產負債表加起來約人民幣15兆元（約新台幣75兆元），絕大多數是商業可持續性資產。
周小川表示，要健全符合大陸國情和國際標準監管規則。一是要認真研究自身經驗教訓，包括去年金融市場波動時，有一部分討論說金融監管體制不大理想；切實保護金融消費者合法權益。參與
鉅亨網新聞中心 (來源：財華社) 2016-03-18 20:19
《路透》引述消息人士稱，朗廷酒店投資有限公司72億港元(9.3億美元)四年期再融資案已在一般聯貸階段吸引14家銀行參與。花旗和匯豐擔任牽頭行、簿記行及承銷行，而建設銀行(亞洲)為牽頭行兼承銷商。
消息人士稱，朗廷酒店投資以三項資產作為貸款抵押，分別為香港朗豪酒店、香港康得思酒店和香港逸東酒店。該子彈式貸款交易包括68億港元定期貸款及4億港元循環貸。支付最高綜合收益將近120個基點，貸款利率較倫敦銀行間拆放款利率(Libor)加碼98個基點。
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